| 四大突破挽股市困局 |
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2007-04-03 |
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日前，笔者就证券市场有关问题专访了中国首家上市券商——宏源证券股份有限公司副董事长何加武先生。全文如下：
作为金融战线的一员老兵，我有幸见证了中国证券市场从无到有、从小到大、从分散到 集中、从地区性市场到全国性市场的全过程,领受了中国资本市场走过的所有艰辛，对中国证券市场的成长和发展有着切身的体会。尽管我国证券市场面临的形势极其严峻，但股市根基尚存:
一是，截至今年8月底上市公司达1380家，投资者开户数突破7000万，证券公司达130家，资本市场对外交流、合作、开放步伐日益加快，在其身上浓缩了国外几十年甚至上百年发展所经历的波折。
二是，我国证券市场已经拥有相当一批发展前景良好、受投资者青睐的优秀企业。它们在建立现代企业制度、转换经营机制、促进结构优化和产业升级,提高盈利水平和竞争能力等方面都处于领先地位。十几年间,一大批大中型企业通过改制上市,在建立现代企业制度的改革实践中起到了先导和示范作用，成为股市的生命之源。
三是，一大批证券公司、基金管理公司、律师事务所、会计师事务所、财务公司、评估公司、投资咨询公司等市场中介机构如雨后春笋般涌现出来并获得了较快的发展，为我国资本市场奠定了必要的技术和组织基础。
四是，上海、深圳证券交易所自身建设、功能和服务日臻完善，一级市场和二级市场在制度、规模、管理上基本上适应市场和投资者需求。
五是，经过努力，先后颁布实施了200多项法律法规，初步形成了证券市场法律法规体系。
野火烧不尽，春风吹又生。看待目前的股市，我们就应该抱有这样的胸襟。前主席周正庆评述小平南巡讲话时指出：这些论断，在一些重大理论和实践问题上解除了认识上的禁锢，带来了又一次思想解放，为中国证券市场的发展创造了新的机遇。同样，解除认识上的禁锢，我们才能正确地认识股市，找到解决问题的切实办法和措施，为证券市场发展赢得新机遇。如何赢得，可从以下几方面入手：
一是舆论上有待突破。当前，很多媒体，特别是一些主流媒体，一提到证券市场就唯恐天下不乱，对负面消息豪情万丈，对鼓励声音则非常冷漠。其实，这是一种很不正常的现象，也是一种很不健康的环境。对此，管理层不能抱着听其自然、任其发展、无所作为的态度，要从实际出发积极主动引导正确的舆论导向。因为，正确的舆论引导和正确的政策措施，能够促使证券市场稳定健康发展；反之，错误的舆论引导和不当的政策措施，必然阻碍证券市场稳定健康发展。比如，周正庆任内曾两次组织撰写了《人民日报》评论员文章，第一次阻止了当时股市的过热，在亚洲金融危机来临之前，提前消除了股市泡沫，对全民进行了一场风险教育,从那以后，股市有风险,入市要谨慎逐步深入人心；第二次肯定了股市的恢复性上涨，把握了时机，推动了股市的发展。纵观世界各国，在必要时对证券市场进行舆论干预比比皆是，作为管理层要为证券市场发展创造良好的环境,就要适时地进行舆论干预，为证券市场尽快走出低谷、走上正轨在舆论上保驾护航！
二是信心上有待突破。从某个角度讲，信心是股市的晴雨表。香港遭遇亚洲金融危机时, 特区当局便果断成立调控基金入市进行干预，动用了1000亿港币稳定市场。美国九•一一事件后，美国政府采取多种手段对股票市场进行了宏观调控，总统布什先后十次就股市发表演讲，树立投资者信心。在此，信心的树立并不是一句空话、大话，而是政府在包括经济的、法律的、政策的、舆论的多种手段的积极作为。就我国而言，股市长达三年多的低迷始于国有股减持，可是在减持问题上的“股权分置”成了难解的“哥德巴赫”，猜想不知要进行到何时才是尽头。尚福林主席曾说过“中国证券市场发展至今，每一次突破认识上的误区，都会带来证券市场新的发展机遇”。设身处地为投资者想想，退一步海阔天空。管理层若能发挥大智慧，卸下“保值增值”包袱，不要让所谓“非流通股”将流通股或股市沤烂，还利于民或让利于民，股市不就有救了，信心不就恢复了？一句话，信心的恢复有赖政府在实际行动上有所突破！如此，股市的信心才能真有突破。
三是体制上有待突破。制度和政策的制定，若背后没有一个很好的体制做保障，即使制定的东西再好，也难以得到很好的落实、贯彻和实施。一直以来，证监会的建制都只能维持一个相对短暂的稳定，其人员的流动，包括高层的变动频率远远高过其他职能部门。从历史沿革看，1998年，国务院证券委与中国证监会合并组成国务院直属正部级事业单位。随后，国务院进一步明确中国证监会是全国证券期货市场的主管部门，证监会职能明显加强，集中统一的全国证券监管体制基本形成。尽管如此，但证监会与其它部委相比处境明显弱势。其一、证监会虽贵为正部级，但属于事业单位，在中国的法律和权力地位上行政单位占有明显的强势。其二、中国股市是一个新兴市场，也是一个矛盾和利益交错纷繁的市场，证监会在履行职责同时，不得不面对诸如股权分置、减持等超越其权限的问题，始终处于管不好、不管不行的尴尬境地。从某些方面看，证监会事实上依然处于1992年10月成立的国务院证券委员会（简称国务院证券委）和中国证券监督管理委员会（简称中国证监会）这个后者的脚色。有鉴于此，恢复成立国务院证券委员会，不失为化解股市危局在体制上突破的一个良策。
四是文化上有待突破。有人说，一个民族在踯躅不前、困顿无奈的时候，总会情不自禁地走到自己的文化中去追根溯源。周小川刚主政央行时曾说：一国金融体制的建立和运行方式，除了由其政治体制、法律制度等决定外，在很大程度上也受文化传统和文化特征的影响。最近，谈利率和贷款风险时周小川又重提“文化”，抛出新概念“金融生态”。他说：金融生态就是指微观层面的金融环境，包括法律、社会信用体系、会计与审计准则、中介服务体系、企业改革的进展及银企关系等方面的内容。就中国股市来说，在文化上可谓是满目疮痍、残不忍睹。券商也好、上市公司也好，甚至部分官员也好，诚信并不能令人满意。违规、挪用、失踪、圈钱、黑幕、占用、侵吞等等，挤满了整个股市的各个角落。目前，上市公司诚信建设，主要通过董事及独立董事培训、董事会秘书资格培训以及不定期的专题培训、座谈会、经验交流会等形式开展。然而，构建诚信体系非一日之功。诚信，作为企业文化的一部分，它孕育于企业文化、扎根于企业文化，企业文化是诚信的基石和土壤。理论和实践都表明，上市公司只有拥有了健康成熟的企业文化，才能铸造、搭建好诚信大厦。为此，应将企业文化建设纳入企业改制、上市辅导、改制验收的中心内容，制定企业文化考核模式和诚信评价体系，并将其置于保荐责任和义务之中。以抓上市公司文化建设为契机，实现中国股市在文化上质的突破。
（附：何加武曾任建设银行总行研究所政策研究室主任、建设银行信托投资公司证券业务部经理、建设银行总行办公室副主任、中国信达信托投资公司副总裁, 宏源证券股份有限公司首任总经理，率领宏源证券历经从区域券商到全国券商、综合券商、首家上市券商、增发夯实基础。） |
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