| 保险资金看淡下半年股票市场 |
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2008-08-27 来源：中国证券报 |
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已公布的三大保险股半年报与去年同期相去甚远。受累股市深幅调整，中国平安和中国人寿净利润分别下降11.9％、36.16％，中国太保虽然因受益封闭式基金分红净利润逆势增长44％，但下半年也面临较大增长压力。
业内人士认为，因股市低迷依旧，保险资金投资策略仍将趋于谨慎。三大保险公司也纷纷表示，下半年仍将加大固定收益类投资资产配置比例，同时择机调整权益类投资资产配置比例，灵活控制仓位以管理股市风险。
A股仍存在下跌可能性
“A股市场在短期内继续保持调整、震荡，乃至下跌的可能性依然存在。”中国人寿副总裁刘家德在公司中期业绩说明会上表示，美国次贷危机对全球经济影响仍未到底，全球金融体系，尤其是资本市场对此产生了持续而剧烈的反应。A股市场虽然经过股权分置改革和基础制度不断完善，自身稳定性有所提高，但同时与国际市场的关联度也在逐步加大，A股与全球市场有更大的相关性。全球经济发展前景的不确定性使得A股市场下半年走势不明朗。“虽然A股市场长期向好，但短期来看，投资者参与热情受到一定影响，从紧货币政策和利率持续上升，也导致国内资本市场的资金供求关系出现变化”。
中国人寿半年报显示，公司上半年调整了投资结构，固定收益类占比高达80％，股权型投资占比则从2007年底的22.95％降低至13.25％。刘家德称，“从中也可以看到中国人寿对于市场的看法。”
半年报显示，中国平安权益类投资比重也从年初的24.70％降至15.64％，中国太保权益类投资资产则从年初的22.8％降低至13.6％。
平安总经理张子欣在半年报发布后公开表示，“目前市场仍然不算稳定，反转可能要到年底或者明年年初。”太保集团投资总监杨文斌在此前针对分析师召开的中期业绩报告会上则表示，后市仍将对股票采取低配策略。
公司债企业债受青睐
针对资本市场的低迷，保险公司在下半年投资策略中均表示将保持固定收益产品的较高比例。业内专家指出，固定收益类占比提高与以负债长期性为主要特征的保险公司经营所需要的资产配置是完全一致的，积极购入长久期债券，提升组合的到期收益率，可以进一步改善资产负债匹配状况。
中国人寿业绩报告会称，将抓住时机，继续加大固定收益产品的投资，特别是通过债权计划的方式加大对基础设施领域的投资力度，加大私募债券等方面的创新力度。
中国平安固定收益类投资占比虽然已由2007年底的47.7％上升到64.2％，中国平安副首席投资业务执行官陈德贤仍表示，公司目前对固定收益产品的投资力度之大是前所未有的，这样的操作手段将会延续至今年下半年，希望未来一段时间保持最高达80％的固定收益投资占比。
在具体产品方面，中国人寿和中国平安分别表现出了对公司债和企业债的青睐。中国人寿首席投资官刘乐飞称，报告会上提到的私募债券主要指公司债，“非常看好未来中国公司债市场”。从国际保险公司经验来看，公司债一直是保险公司最主要的配置品种，海外保险公司持有公司债规模一直占资产配置的50％以上。中国由于政策和市场等因素公司债市场发展缓慢，但现在到了公司债的一个非常好的发展机遇期，中国人寿将好好把握。
中国平安陈德贤则称，“从资产类别、发行模式上来看，上半年企业债给我们提供了很多投资机会。未来无担保债放开后，相信机会将更多。”
扩大投资渠道
或将分流股市资金
弱市下，保险公司为了提升投资收益，对于扩大投资范围有着强烈渴望。日前提交全国人大常委会审议的保险法修订草案进一步拓宽了保险资金的投资范围，增加了“投资不动产”一项。保监会主席助理袁力也曾表示，将择机出台扩大基础设施建设试点。
业内人士认为，基础设施项目建设周期长、投资回报较高，这一投资领域适合保险公司负债资金运用对安全性、收益性、支付的确定性的要求；房地产投资收益相对股票投资较为稳定，也比固定收益投资回报率高。“如果这一领域放开，或将分流部分股市资金。”
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